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蚂蚁搬家价格晨鸣纸业(000488)纸价涨,木浆跌,缩租赁,聚主业

来源: 新闻中心 时间:2020-04-01 21:10

原标题:晨鸣纸业(000488)纸价涨,木浆跌,缩租赁,聚主业,迎接新周期 来源:中信建投

事件

事件一:2020年3月27日晚,公司发布2019年年度陈诉

2019年,公司实现营业收入303.95亿元,同比增长5.26%;实现归母净利润16.57亿元,同比减少34.00%,实现扣非归母净利润7.02亿元,同比减少64.05%。

分季度看,公司19Q1、19Q2、19Q3、19Q4别离实现营业收入61.60亿元、71.89亿元、86.66亿元、83.81亿元,同比别离增长-14.94%、-13.49%、9.12%、55.70%;公司19Q1、19Q2、19Q3、19Q4别离实现归母净利润0.38亿元、4.72亿元、5.58亿元、5.89亿元,同比别离增长-95.12%、-52.94%、-19.89%、1953.67%。

事件二:2020年3月27日晚,公司拟派送现金股利。公司拟向普通股股东每10股派发现金红利1.5元(含税)、向优先股股东每10股派发现金红利1.5元(含税),不以公积金转增股本,合计向普通股股东派发现金红利4.36亿元,优先股股东派发浮现金红利人民币1.74亿元。

简评

19Q4盈利转亏为盈,业绩环比不停改善

公司2019年实现收入同比增长5.26%,归母净利润同比减少34.00%,分季度来看,业绩环比不停改善,其中2019Q4季度实现收入同比增长55.70%,归母净利率同比增长1953.67%,业绩大幅改善。2019年初受经济下行、市场需求减少、原材料供给收紧且价格升高的影响,公司Q1业绩严重下滑;自Q2以来市场回暖,公司落实提价,且产能不停释放,产量和销量同比提升明显;Q3、Q4作为行业旺季,需求旺盛,公司继续落实提价,实现全年业绩改善,盈利水平在Q4季度由亏转盈。

2019年,公司造纸产量为501万吨,同比增长了9.63%,销售量为525万吨,同比增长21.53%,产能提升的主要原因是公司多个项目在19Q2陆续投产;截至2019年底,上海大众搬家电话,公司库存24万吨,同比降低50.00%,主要由于公司加强内部办理,提高存货周转率。

造纸产销增长,融资租赁规模控制,优化结构。

分行业来看,公司2019年在机制纸业务实现收入259.11亿元,同比增长6.62%,占比为85.25%,毛利率为24.93%(同比减少1.64pct。),产量、销量提升导致收入同比增长。

融资租赁业务实现收入18.15亿元,同比减少17.56%,占比为5.97%,公司为优化融资结构,降低资产负债率,压缩融资租赁业务。

分产品来看,公司2019年实现双胶纸77.29亿元,同比增长25.56%,毛利率为25.80%,同比降低0.79pct;实现白卡纸收入69.09亿元,同比增长7.28%,毛利率为16.70%,同比提升0.47pct;实现铜版纸37.79亿元,同比减少19.54%,毛利率为27.97%,同比提升0.50pct;实现静电纸收入32.70亿元,同比增长36.00%,毛利率为29.80%,同比降低10.30pct。

产能不变增长,浆纸一体化优势逐步显现

公司造纸产能规模大,产能稳步投放。公司作为中国造纸行业的龙头企业,在山东、广东、湖北、江西、吉林等地均建有生产基地,年浆纸产能1100多万吨。19Q2公司寿光美伦51万吨高档文化纸项目、寿光本部文化纸改造项目、寿光美伦100万吨化学浆项目、黄冈晨鸣化学浆项目等陆续开工生产,逐步开始发挥效益。

公司加强浆纸一体化建设,是目前国内唯一实现造纸与纸浆产能相平衡的造纸企业。目前公司拥有便宜木浆420万吨,国内木浆产能为1100多万吨,公司优势明显。随着黄冈晨鸣和寿光美伦化学木浆项目的投产,公司拥有湛江、黄冈、寿光三大浆厂,公司利用大宗物资采购优势和配套物流办事,降低制桨原材料和产成品的物流运输成本,在成本端方面拥有绝对竞争力,保障公司纸品的毛利率连结行业优势。预计随着公司桨纸产能逐步释放,便宜桨优势将逐步显现。

行业集中度凸显,市场价格回暖,公司业绩拐点验证由于近年来环保政策的出台,落后产能淘汰力度加大,行业集中度显著提升。龙头企业将凭借资金实力、规模化的生产、销售、物流采购等优势提升行业壁垒,提升龙头议价空间,享受行业新盈利周期的盈利,行业景气度将不停提升。公司目前浆纸一体化建设推进,在企业内强化金融办理,提升生产效率,创新销售办理,供应链办理成效显现。

2020年初至今,铜版纸、双胶纸、白卡纸平均价格为6166.67元/吨、6375元/吨、5893.34元/吨,较19年Q1季度平均价格别离同比增长6.17%、2.27%、14.40%,较19年Q4季度平均价格别离环比增长2.07%、0.86%、5.68%,三者系公司主要销售产品,市场价格上涨有利于公司盈利水平提升;原材料端,2020年初至今,广州搬家价格,木浆平均价格为4039元/吨,较19年Q1季度同比下降25.40%,较19年Q4季度环比下降1.27%,目前最新价格为4080.5元/吨,原材料价格大幅下降,产品单价和原材料单价之间形成较大的有利差额,促进公司毛利和盈利能力的提升。

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